近期，“美股见顶”言论不绝于耳。先是市值最大的美股公司苹果两年来首破200日均线，引发“拖累大盘”的担忧;8月7日，道琼斯工业平均指数走出“七连跌”。随着市场对于美联储加息这只久未落地的靴子的焦虑，美股的未来走势究竟如何?美股真的已经见顶了吗?

“预计美联储9月加息，但加息靴子落地后市场可能会有所反弹，明后年总体不乐观。” 招商证券(香港)公司港股首席策略师赵文利博士告诉《第一财经日报》。早在6月时，赵文利便阐述了类似观点，“市场拐点都和盈利拐点有关，美国企业过去几个季度连续出现盈利放缓的情况。”

值得一提的是，人称“末日博士”的麦嘉华(Marc Faber)上周三表示，美国股市似乎已经见顶，此后可能“轻易地”下跌20%到40%。他提及了很多因素，其中包括越来越多公司的股价跌到了200天移动平均线以下，苹果便是代表。200日线通常被看作是反映股票中长期走势的关键指标，一旦跌破，往往意味着正式进入盘整。

苹果重挫 拖累大盘

尽管一只股票拖累大盘的说法看似站不住脚，但只要分析过苹果对大盘的重要性，一切似乎也就不言而喻。

相关数据显示，苹果在标准普尔500指数和纳斯达克100指数中的权重分别达到3.7%、13%。今年3月，苹果也取代AT&T公司成为道指成分股。彭博新闻社的计算显示，自苹果成为道指成分股至上周一，苹果股价下跌造成了道指下跌67点，而同期苹果对道指下跌的贡献达到14%。

（图说：苹果自7月22公布财报后，股价便持续下行）

“明天空苹果，要抛出持有多年的心怡公司真的有些不舍。”这是某美股交易员于上周四的评论。要知道，美国持有苹果股票的个人、机构众多，一旦产生恐慌预期，则“集中抛售”将引发股价出现“滑铁卢”，而其对大盘的拖累效应也可想而知。

此外，苹果的持续下跌也难免拖累其在美上市的产业链的集体下跌。8月5日，Invensense公司大跌9.02%，经过连续下跌的思佳讯盘中一度跌幅超过2%。

回首次轮行情，苹果下跌始于7月22日。当日苹果公布了二季度财报显示，尽管营收同比增长33%至，高于市场预期，净利润更是同比增长39%，但其不如预期的盈利预期则打击了其股价。苹果预计当前财季营收在490亿-510亿美元之间，低于市场平均预期的511亿美元。尤其是为苹果贡献利润最高的苹果手机第二季度销量4750万部，低于市场预期的5000万部。此外，中国已经成为苹果除美国之外的最大市场，然而最新数据显示，小米和华为的出货量已经超过苹果。

不过也有分析师称，“一般对股票而言，跌破200均线就意味着形势转熊，但对苹果而言，9月将要推出新手机，iWatch要过几年才能扛大梁，因此苹果还有很多机会来实现逆转。”

此外，截至8月7日收盘，道琼斯工业平均指数走出“七连阴”比前一交易日下跌46.37点，收于17373.38点，跌幅为0.27%。当日公布的非农就业报告显示，美国非农部门7月份新增就业岗位21.5万个，失业率维持在5.3%不变，基本符合预期，显示劳动力市场持续改善，这也增强了投资者对美联储将于今年9月启动加息的预期，令当天的大盘承压明显。

信心不足、盈利收窄或成抑制美股主因

除了上述原因，MarketWatch近期更是指出五大信号，其预示着市场或将遭遇大跌。

信心不足。尽管就业数据和市场状况仍然稳定，但一系列信心指标反映出各界对经济的担忧。USA Today/Wells Fargo主导的一份调查显示，仅有27%的受访美国民众认为经济处在良好或非常好的状态，仅有26%的受访者预计明年形势会好过今年;至于市场情绪，美国个人投资者协会近期调查显示，熊市情绪强化，最新数据显示有40%的交易员持偏空意见，远高于长期平均30%的水平。

资本开支(Capex)为负。据标普预估，全球资本开支今年可能出现下降，降幅约为1%。这也在暗示企业产出在增加，但盈利却并没有转而用以后续投资。由于近期油价再度重挫，能源企业开始谨慎经营，而能源领域对于美国宏观经济至关重要。

经利和营收进入负区间。承接着上述担忧，正是因为净利润走入负区间，才会令未来资本支出蒙上阴影。FactSet最新数据显示，2季度已统计的350个标普500成分股的利润整体下降1.3%。指标股的降幅更为明显，为3.3%。此外，FactSet报告还发现，“分析人士预计净利的年率下滑会在3季度持续，营收的下降更是会持续到第四季度。”

保证金债务(Margin debt)。保证金债务似乎是造成中国上一轮股市巨震的“主力”，但其规模哪怕在美国也位于高点。近期，《金融时报》报道称，当前美国股市的保证金债务水平较今年1月时上升11%，创下历史新高。“如果其在中国能产生此般杀伤性，那么不能排除其未来对美国或产生同样风险。”

强美元。强美元的杀伤力是隐形但也确实不能忽略的。由于美元自去年7月至今接近20%的升值，总部在美国的跨国企业的出口竞争力明显受到打击，此外，全球经济失速也造成总体需求减弱。

结合上述原因，赵文利也对《第一财经日报》表示，美股很可能已经见顶。“市场拐点都和盈利拐点有关，美国企业过去几个季度连续出现盈利放缓的情况。而盈利主要来自成本优势，这主要源于劳动力成本低、原油价格下行，因此尽管销售收入没超预期也可保证盈利。但当前成本节约效应已经到头，边际空间有限。”他表示，在此情况下，如果美股还要上涨，就取决于PE是否能够继续上升，但当前美股PE已经不低，除了2001年互联网泡沫巅峰期，当前美股市盈率已接近各时期最高点。可见，如果估值和盈利都已弹药耗尽，美股见顶已是大概率事件。